首页3月25日，小米集团（1810.HK）的一则配售公告，如巨石投入平静湖面，在资本市场激起千层浪。公司宣布以“先旧后新” 方式配售8亿股，募资金额高达425亿港元，瞬间成为港股年内继比亚迪之后的又一大型配售事件。这一举措距离小米上次大规模配股已逾四年，彼时240亿港元的募资主要用于造车业务布局。如今，在小米SU7销量超预期、AI战略全面铺开的当下，雷军再度出招，背后蕴含着怎样的战略考量？
“先旧后新”：高效且稳健的资本运作术
在港股市场，“先旧后新”是上市公司快速融资的常用策略，尤其适用于控股股东在维持控制权的同时，为公司引入资金。其操作分两步：首先，控股股东（雷军控制的Smart Mobile Holdings Limited）将持有的现有股份配售给独立第三方投资者（如机构或高净值个人），实现快速融资；接着，公司向该股东发行同等数量新股，恢复其持股比例。
从小米本次配售细节看，配售规模8亿股，占已发行股本3.2%，配售价53.25港元/股，较5日均价折让6.3%，较公告前一日收盘价折让6.6%，处于港股配售通常的5%-10%折让区间。这一幅度既能吸引机构投资者，又避免过度折让引发市场对控股股东信心的质疑。同时，为保证股权分散，承配人至少包括6名独立机构或专业投资者。
这一方式优势显著。在效率层面，规避了新股发行冗长的审批流程，能迅速锁定资金；控制权方面，雷军通过认购新股，确保投票权仍维持在64%以上；市场冲击角度，相比直接增发，对二级市场股价压力更小。配售前后，雷军虽持股比例因总股本扩大，从24.1%微降至23.4%，但凭借A类股每股10票的特殊设计，投票权仅下降0.8个百分点，依旧牢牢掌控公司。
市场反应：忧虑与信心的交织
消息一出，市场反应立现。3月25日，小米股价开盘下跌，最终跌幅达6.32%，收于53.4 港元/股，总市值滑落至1.34万亿港元。当日成交极度活跃，成交金额飙升至718亿港元，堪称“天量”。部分投资者担忧股权稀释，毕竟配售完成后，总股本从251.16亿股增至259.16亿股，原股东持股比例被稀释约3.1%。
不过，市场另一面，机构投资者认购热情高涨。有消息称，投资者对此次配售的兴趣数倍于配售规模，纯多头投资者和主权财富基金表现出浓厚兴趣。回顾2020年小米首次配股，消息公布后股价同样短期下跌，但随后三个月因手机份额提升（2021年第二季度全球出货量超越苹果，位居全球第二）、AIoT业务增长（智能电视、手环等产品持续放量）以及造车预期（2021年3月官宣造车）等因素，股价反弹超30%。历史会否重演，值得关注。
资金去向：剑指核心业务突破
根据公告，425亿港元将用于业务拓展、技术研发及市场扩张，深入分析，资金或主要流向智能电动汽车、高端手机及AIoT 生态三大领域。
汽车业务方面，小米SU7自2024年3月上市后成绩斐然，截至去年末交付136,854 辆。但汽车行业重资产、周期长的特性，决定其仍需大量资金投入。有消息称，小米计划将在建的二期工厂扩大至约105公顷，以应对持续增长的订单需求。以AI赋能 “人车家全生态”，是小米目标，汽车无疑是关键一环。
高端手机领域，小米一直致力于提升品牌形象与产品竞争力。加大研发投入，有助于其在与竞品的角逐中，凭借技术优势站稳脚跟，进一步巩固高端市场份额。
AIoT生态上，资金注入将提升设备连接数量与智能化程度，完善智能家居互联生态，推动“人车家全生态”战略落地，深度挖掘万亿级市场潜力。
未来展望：资本助力下的生态蝶变
此次425亿港元配售，对小米而言，是一场关乎未来发展的关键布局。从财务角度，改善了因汽车业务投入巨大而承压的偿债能力；战略层面，为核心业务发展提供强大资金支持。
站在当下，小米既要稳固手机、AIoT等硬件基本盘，又要在汽车、AI等新赛道持续发力。2024年小米研发投入达241亿元，同比增长25.9%，汽车业务更是资金密集型产业。此次配售资金，恰似一场“及时雨”。
展望未来，若资金能在各业务线成功构筑技术壁垒，提升产品竞争力，小米有望在“智能出行+AIoT”双引擎驱动下，实现从硬件制造商向科技生态巨头的华丽转身。届时，雷军构建的“生态帝国”蓝图，或将逐步成为现实，在全球科技产业格局中占据更为重要的地位。而市场也将持续关注，小米如何在资本助力下，书写新的发展篇章。（大河网河声评论员 韩盼锋）